探路者渠道建设步伐加快品牌产品定位泛户外

发布日期：2015-09-13 浏览次数：112

　　上半年收入增速62％，高于2011年春夏季订货会增速（52％）上半年主营收入2.49亿，同比增61.89％；营业利润5246万，同比增86.39％；归属于上市公司股东利润4353万，同比增72.37％。
　　
　　分季度，Q2主营业务收入1.33亿，同比增54.76％；营业利润2790万，同比增75.6％；归属于上市公司股东净利润2379万，同比增63.84％。同时，预计前三季度净利润同比增50％-100％。
　　
　　渠道建设步伐加快，注重精细化和一体化营销管理
　　
　　至报告期末公司渠道数量849家，上半年净新开店183家，其中净新开直营店35家，加盟店148家，完成全年新开渠道计划61％。
　　
　　其中，公司加快了二级市场覆盖率；重点突破华东、西南等潜力市场，并在江苏、安徽等地区引入新专业零售商合作拓展业务。
　　
　　渠道快扩张同时，注重精细化和一体化的营销管理：加强对全国重点节假日促销活动统一规划，提升ERP 信息系统的使用效果，提升零售团队的执行能力，改善店铺陈列有效落实品牌零售标准，将零售管理及单店盈利能力的提升作为重要的战略任务。
　　
　　在此带动下，上半年主力市场华北增34.7％，东北、西北、西南、华南、华东分别增86.7％、91.8％、85.65％、134.8％、46.3％。
　　
　　在渠道建设方面，加快传统渠道开拓基础上，成立电子商务分公司，与京东网、好乐买、卓越等战略合作，并规划逐步规划打造自有电子商务平台。上半年电子商务部分收入1143万，增420％。
　　
　　品牌建设、产品开发均匹配“泛户外”定位
　　
　　在品牌建设方面，登山、徒步、自行车、滑雪、露营、自驾、轻专业级的垂钓、摄影、旅游等蓬勃发展带动户外用品多层次需求，公司做强“探路者”主品牌基础上，将适时推出适宜的子品牌。
　　
　　在产品开发方面，在深化科技独特性同时，持续提升产品的功能性和性价比，以适应公司“EX-HERO 巅峰英雄”、“TRAVELAX 旅行生活”、“VINTAGE 功能休闲”等产品系列的功能性特色和目标消费群体定位。
　　
　　投资建议
　　
　　由于2011秋冬季产品订货金额增长93％，基本锁定了2011年高增长；由于户外行业仍处高增长阶段，公司泛户外、积极的渠道开拓策略均为未来2-3年高增长奠定基础。
　　
　　预计2011-2013年营业收入分别为7.53、12.45、19.39亿，净利润分别为0.93、1.59、2.47亿，EPS0.35、0.59、0.92元，对应PE56.8、33.3、21.4倍。目前的高估值基本体现公司的高成长预期，维持“谨慎推荐”评级。